Ulja e inflacionit mund të nënkuptojë disa probleme për Eurozonën

Ekziston një mençuri e re konvencionale për euron, e nxitur pjesërisht nga hyrja e fundit e Kroacisë në zonën e euros: monedha funksionon mirë dhe kriza e euros e vitit 2011 është një kujtim i largët.

Fatkeqësisht, skenari nuk është aq rozë.

Vështirësitë thelbësore të euros lindin kur dy rrethana përkojnë: ka presione deflacioniste dhe kushtet ekonomike ndryshojnë shumë midis kombeve të zonës euro. Lajmi i mirë është se asnjë nga këto rrethana nuk mbizotëron aktualisht. Ky është gjithashtu lajmi i keq.

Normat e inflacionit kanë qenë të larta, veçanërisht në eurozonë, dhe pritet të jenë më të larta. Inflacioni sjell problemet e veta por në afat të shkurtër nuk çon në papunësi të madhe dhe mospagesat e kredisë.

Gjatë krizës së vitit 2011, sistemi bankar grek pati një presion masiv deflacioni, duke rrezikuar aftësinë paguese të tij. As garancitë e depozitave të qeverisë greke nuk ishin plotësisht të besueshme, ndaj shumë njerëz tërhoqën depozitat e tyre, duke rritur presionin si ndaj qeverisë ashtu edhe ndaj bankave.

Një çështje e dytë në 2011 ishte se disa kombe po bënin shumë më mirë se të tjerët. Gjermania kishte një ekonomi relativisht të fortë, ndërsa Greqia dhe Italia ishin relativisht të dobëta. Greqia, Italia dhe disa nga vendet e tjera “periferike” do të kishin preferuar një euro më të dobët, për të rritur eksportet e tyre, por fuqia e Gjermanisë dhe disa prej vendeve të tjera më të begata të eurozonës kufizuan zhvlerësimin e euros.

Sot, problemet në eurozonë janë më të shpërndara në mënyrë të barabartë. Të dhënat aktuale tregojnë një recesion të cekët dhe jo të thellë, por vende si Gjermania ende përballen me sfida reale. Euro, nga ana tjetër, ka qenë relativisht e dobët, gjë që ka kufizuar një pjesë të rrezikut të rënies me të cilën përballen ekonomitë e eurozonës.

Pastaj është sulmi rus ndaj Ukrainës, i cili ka shkaktuar inflacion të lartë, çmime të larta të naftës dhe pasiguri politike. Por këto nuk janë problemet që rrezikojnë zonën e euros. Sido që të jetë, lufta e Ukrainës rrit përfitimet politike nga përdorimi i euros dhe e bën bashkimin valutor më të fortë.

Fatkeqësisht, ata mekanizma shtyjnë, por nuk eliminojnë problemet thelbësore me zonën e euros. Së pari, nëse zona funksionon më mirë në kohë inflacioniste, politikanët e përkushtuar ndaj saj do të bëhen më të lidhur me normat më të larta të inflacionit. Kjo do ta bëjë më të vështirë për Bankën Qendrore evropiane arritjen e objektivit të saj për stabilitetin e çmimeve.

Aktualisht ekziston një “kok turku” i përshtatshëm për një inflacion të tillë – pikërisht presidenti rus Vladimir Putin. Publiku gjerman vështirë se është i kënaqur me normat aktuale të inflacionit, por deri më tani asnjë udhëheqës i madh gjerman nuk po bërtet se norma e inflacionit duhet të ulet menjëherë nën 2%. Kjo është përgjigja e duhur tani, por me kalimin e kohës ekziston rreziku që normat e larta të inflacionit të tolerohen apo edhe të institucionalizohen përtej pikës ku janë të përshtatshme.

Problemi i dytë është ky: inflacioni i lartë sjell përfundimisht një proces dezinflimi dhe gjatë këtyre disinflacioneve normat reale të interesit janë shpesh të larta. BQE rrit normat nominale të interesit dhe ndërsa inflacioni zvogëlohet, ato rriten në terma realë, të rregulluar nga inflacioni. Me fjalë të tjera, disa presione deflacioniste janë sjellë në sistem.

Këto presione deflacioniste janë pikërisht ato që eurozona nuk i trajton mirë. Në veçanti, Italia përballet me probleme të vazhdueshme fiskale dhe nëse qeveria e saj duhet të marrë hua me norma reale interesi shumë më të larta, rruga e saj aktuale fiskale mund të mos jetë e qëndrueshme. Ajo mund të detyrohet të shkurtojë shpenzimet e qeverisë dhe/ose të rrisë taksat, gjë që do të çonte në atë lloj spiraleje në rënie që karakterizoi krizën e mëparshme të eurozonës.

Pasuritë e ndryshme ekonomike për vendet e eurozonës mund të rishfaqen gjithashtu. Në një moment, Gjermania do të kapërcejë presionet e saj aktuale tkurrëse, por Italia nuk është rritur shumë në terma për frymë për 25 vjet. Është mjaft e lehtë të imagjinohet një 2024 me Gjermaninë në një rikuperim të fortë, por Italia vazhdon të ngecë. Kjo mund të rezultojë në një euro shumë të fortë për ekonominë italiane, ashtu siç ishte më shumë se një dekadë më parë.

Shkurtimisht, ka ende arsye për t’u shqetësuar nëse zona e euros do të lejojë një rritje të fuqishme ekonomike. Dokumentet e inflacionit për shumë probleme, duke përfshirë mosfunksionimet e zonës së euros – por kurrë për një kohë të gjatë.

Burimi: Bloomberg/Përshtati Gazeta Si

Të gjitha të drejtat e këtij materiali janë pronë ekskluzive dhe e patjetërsueshme e Gazetës “Si”, sipas Ligjit Nr.35/2016 “Për të drejtat e autorit dhe të drejtat e tjera të lidhura me to”. Ndalohet kategorikisht kopjimi, publikimi, shpërndarja, tjetërsimi etj, pa autorizimin e Gazetës “Si”, në të kundërt çdo shkelës do mbajë përgjegjësi sipas nenit 179 të Ligjit 35/2016.