Mohamed El-Erian –Debatet rreth inflacionit në ekonomitë e zhvilluara kanë ndryshuar shumë gjatë dekadave të fundit. Shqetësimi aktual mbetet se inflacioni tepër i ulët mund të pengojë rritjen ekonomike.
Për më tepër, pothuajse të nënshtruar – dhe me rreth 11trilion dollarë amerikanë të obligacioneve globale, normat negative të interesit mund të shkaktojnë shpërndarje të gabuara të burimeve dhe zvogëlimin e sigurisë financiare afatgjatë për familjet, çmimet e larta të aseteve kanë rritur rrezikun e financimit të ardhshëm të paqëndrueshëm.
Gjithashtu investitorët, janë bërë shumë (dhe lumturisht) të varur nga Bankat Qendrore, ndërsa duhet të jenë më prudent dhe të frikësuar prej tyre.
Në kërkim të rrugëve të reja për të prodhuar inflacion më të lartë, pjesa më e madhe e Bankave Qendrore janë përpjekur të favorizojnë një mentalitet ciklik, duke e drejtuar gishtin në mënyrë të vazhdueshme drejt pamjaftueshmërisë së kërkesës agregate. Po sikur kjo të rezultojë një optikë të pari e gabuar të situatës aktuale në mes të një procesi shumëshkallësh në të cilën forcat e fuqishme disinflacioniste të ofertës në fund çelin rrugën për rikthimin e inflacionit më të lartë? Në këtë rast, politikbërësit e politikës monetare dhe pjesëmarrësit e tregut duhet të kenë nevojën të konsiderojnë një mundësi tërësisht të ndryshme-paradigmën e riskut se sa atë që janë duke ndjekur.
Për të qenë të sigurt, pasi iu afruan targetit të bankave qendrore për inflacionin 2% në 2018-ën, norma bazë e infrlacionit në Europë dhe SHBA ka rënë. Masat konvencionale të pritshmërive të tregut për inflacionin– normat – mbeten kokëfortësisht nën objektiv, edhe pse ritmi mesatar i lëvizjes gjashtëmujore të krijimit të vendeve të punës është pothuajse 50% mbi nivelin historik të nevojshëm për të absorbuar hyrje të reja të tregut të punës aq thellë në ciklin ekonomik. Megjithëse norma e papunësisë në SHBA (3.6%) është në nivelin më të ulët në rreth pesë dekada, shkalla e pjesëmarrjes së fuqisë punëtore (62.8%) gjithashtu mbetet relativisht e ulët.
Për shkak të këmbënguljes së inflacionit të ulët, politikat monetare kanë mbetur ultra të lirshme për një kohë jashtëzakonisht të gjatë, duke ngritur shqetësime se SHBA-të apo Europa mund të pësojnë ” “Japanification”” pasi konsumatorët po shtyjnë blerjet dhe kompanitë do të ulin shpenzimet e investimeve. Deri më tani, ky rrezik ka çuar në ritme të ulëta ose negative (në rastin e Bankës Qendrore Europiane) dhe në balance të bankave qendrore të fryra, pavarësisht nga efektet potencialisht të dëmshme të politikave të tilla në integritetin e sistemit financiar.
Në fakt, disa vëzhgues ekonomikë favorizojnë BQE-në jo vetëm duke ruajtur normat negative të interesit, por edhe duke rifilluar blerjet e aseteve nën programin e lehtësimit sasior (QE). Po ashtu, ka nga ata që duan që Rezerva Federale Amerikane të zbatojë një “shkurtim të sigurimeve”, pavarësisht treguesve që sugjerojnë se ky do të jetë një vit tjetër i rritjes ekonomike dhe krijimit të vendeve të punës. Ndërkohë, bankat qendrore kanë filluar të shohin përtej instrumenteve të tyre ekzistuese (tradicionale dhe jokonvencionale) për mënyra të reja për të nxitur rritjen e çmimeve të ekonomisë, të tilla si rritja e objektivit të inflacionit, drejtpërdrejt ose duke ndjekur një mesatare dhe duke lejuar devijime me kalimin e kohës.
Por inflacioni i sotshëm çuditërisht i ulët gjithashtu duket të jetë i lidhur me forca më të mëdha strukturore, që do të thotë se nuk është e rrënjosur vetëm në kërkesa të pamjaftueshme agregate. Inovacionet teknologjike – veçanërisht ato që lidhen me inteligjencën artificiale, të dhënat e mëdha dhe lëvizshmërinë – kanë çuar në një thyerje më të përgjithshme të marrëdhënieve tradicionale ekonomike dhe një erozioni të fuqisë së çmimeve.
Të marra së bashku, unë i quaj këto forca strukturore efekti i Amazon / Google / Uber. Ndërkohë që modeli Amazon shtyn çmimet duke i lejuar konsumatorët të anashkalojnë ndërmjetësuesit më të shtrenjtë, Google do të ulë fuqinë e çmimeve të kompanive duke zvogëluar kostot e kërkimit dhe Uber sjell asetet ekzistuese në treg duke ulur më tej fuqinë e përcaktimit të çmimit të firmave.
Efekti Amazon / Google / Uber ka turbulluar një proces disinflacioni që filloi me përshpejtimin e globalizimit, duke sjellë më shumë prodhim me kosto të ulët në internet dhe duke reduktuar fuqinë e punës së organizuar në ekonomitë e përparuara (siç ka bërë edhe ekonomia e kohëve të fundit). Por, përderisa këto tendenca do të vazhdojnë tani për tani, ato ka të ngjarë të përballen me ndikime kundërvepruese inflacioniste që ende nuk kanë arritur masën kritike: ngadalësimi i tregut të punës po zvogëlohet çdo muaj dhe rritja e përqendrimit industrial po i jep disa kompanive, veçanërisht në sektorin e teknologjisë , fuqi shumë më të madhe çmimi.
Lë të shqyrtojmë këto tendenca në kontekstin e peizazhit politik të ndryshimeve të sotme. Të ushqyer nga zemërimi i kuptueshëm për pabarazinë (të ardhurat, pasuritë dhe mundësitë), më shumë politikanë po përqafojnë populizmin, me premtime për një menaxhim fiskal më aktiv dhe masa për të frenuar fuqinë e kapitalit në favor të punës. Në të njëjtën kohë, ekziston një presion politik në rritje ndaj bankave qendrore për të anashkaluar kanalin e aseteve (dmth. Blerjet e obligacioneve të QE) dhe për të injektuar likuiditet direkt në ekonomi.
Ankthet ekonomike po nxisin gjithashtu politikën anti-globalizuese. Armatosja me mjete të politikës ekonomike, si tarifat dhe masat e tjera tregtare, rrezikon një fragmentim të marrëdhënieve ekonomike dhe financiare globale, duke favorizuar çmime më të larta dhe duke imponuar një shkallë më të lartë të vetë-sigurimit më të kushtueshëm nga kompanitë dhe konsumatorët. Në të njëjtën kohë, ndërsa pritjet për inflacionin e vazhdueshëm të ulët bëhen më të qëndrueshme, një goditje e çmimeve mund të ekspozojë dobësi dhe të rrisë rrezikun nga gabimet e politikave dhe aksidentet në treg.
Duke marrë parasysh se si këto forca konkurruese kanë gjasa të ndryshojnë me kalimin e kohës, politikëbërësit dhe investitorët nuk duhet të përjashtojnë kthimin e inflacionit me kalimin e kohës. Duke parë përpara, ne ka të ngjarë të vazhdojmë të përjetojmë një fazë fillestare në të cilën mbizotëron efekti Amazon / Google / Uber. Por kjo mund të pasohet nga një fazë e dytë në të cilën tregjet e ngushta të punës, nacionalizmi populist dhe përqendrimi i industrisë të fillojnë të kompensojnë efektet strukturore të njëkohshme që teknologjitë e reja po miratojnë gjerësisht. Dhe në një fazë të tretë, fillimi i mundshëm i inflacionit më të lartë mund të kapë politikëbërësit dhe investitorët në befasi, duke prodhuar reagime të tepruara që e keqësojnë një situatë të të mundshme të përkeqësuar.
Ashtu si me shumicën e ndërrimeve të paradigmave, mund të ketë pak siguri lidhur me kohën e këtij skenari. Por, në asnjë mënyrë, politikëbërësit në ekonomitë e përparuara nuk duhet të pranojnë se perspektiva e tyre e inflacionit i nënshtrohet një spektri më të gjerë të mundësive dinamike sesa kanë konsideruar deri më tani. Duke u fokusuar shumë në cikle, në vend se reformat strukturore, mund të paraqesin rreziqe serioze për mirëqenien e ardhshme ekonomike dhe stabilitetin financiar. Sa më gjatë të presim që të zgjerojmë mendësinë mbizotëruese, aq më shumë ka gjasa që ne të përparojmë në fazat e ardhshme të një procesi inflacionist, në të cilin ndikimi i një ngjarjeje të mrekullueshme teknologjike i jep rrugë disa tendencave të vjetra dhe më të njohura.
Burimi: The Guardian
Copyright © Gazeta “Si”
Të gjitha të drejtat e këtij materiali janë pronë ekskluzive dhe e patjetërsueshme e Gazetës “Si”, sipas Ligjit Nr.35/2016 “Për të drejtat e autorit dhe të drejtat e tjera të lidhura me to”. Ndalohet kategorikisht kopjimi, publikimi, shpërndarja, tjetërsimi etj, pa autorizimin e Gazetës “Si”, në të kundërt çdo shkelës do mbajë përgjegjësi sipas nenit 179 të Ligjit 35/2016.
