Treg

Bankat Qendrore nën kontroll të tregjeve. A do të shpërthejë fluska e radhës?

Efektet e Bankave Qendrore kanë nisur të ndjehen në tregjet financiare; si në obligacione, ashtu edhe tek aksionet. Duke filluar nga normat 10 vjeçare të Thesarit që kanë rënë në 2.42% (në nivelet e fillimvitit 2018). Titujt gjerman BUND ranë nën zero (siç nuk kishte ndodhur që nga viti 2016). Bankat qendrore (së pari Banka Qendrore Europiane më 7 mars dhe mandej Fed më 20 mars) nxitën një lëvizje të madhe të blerjeve në tregun e bonove.

Korrelacioni mes Buxhetit të FED dhe Bursës së Wall Street
Prej 10 vitesh bursat janë ngritur me ndihmën e bankave qendrore

Sjellja e rinovuar e shtrirë e dy institucioneve ka nxitur investitorët të azhornojnë interesat ndaj perspektivave të reja dhe kjo po stimulon blerjet që rezultojnë me rritje të çmimeve dhe rënie të yield-eve (që lëvizin në drejtim të kundërt).

Në tërësi, që prej fillimit të marsit, kapitalizmi i obligacioneve globale është rritur me 2 mijë miliardë (duke i kapërcyer 52 mijë). Ndërsa po rritet kuota e obligacioneve me interesa negativë, ndër të cilat kundravlera ka arritur mbi 10 mijë miliardë dollarë.

Në të njëjtën kohë, edhe tregu i aksioneve gjithashtu mori një vrull pas rimëkëmbjes së fortë në dy muajt e parë të vitit (Wall Street + 12%, Europë + 10%), duke shtuar edhe 2 trilionë që nga fillimi i muajit (kapitalizimi tejkaloi 78 mijë miliardë). Dhe kjo, përsëri, për shkak të bankave qendrore. Në veçanti, investitorët vlerësuan ndryshimin e kursit të Fed, i cili njoftoi në takimin e 20 marsit se në 2019-ën nuk do të ketë rritje dhe se në vitin 2020 është planifikuar vetëm një shtrëngim. Një skenar shumë i ndryshëm nga treguesit e mëparshëm (dy rritje në vitin 2019).

“Është sikur Fed të ulë normat e interesit me 50 pikë,” shpjegon Andrea Delitala, kreu i këshillimit për investime në Pictet am. Përveç kësaj, rezerva federale njoftoi ndalimin, duke nisur nga muaji shtator, për reduktimin e buxhetit i cili nuk duhet të bjerë nën 3.750 miliardë dollarë krahasuar me 3.300 / 3.000 që u hipotetizua deri vonë. Dy masa akomoduese që i japin fund shtrëngimit të dyfishtë (rritjes së normave dhe drenazhimit të likuiditetit me reduktimin e buxhetit), që rezultoi e tepruar në lidhje me ecurinë e ekonomisë dhe inflacionit ".

Investitorët kanë qenë prej kohësh shumë të ndjeshëm ndaj temës së bilancit të Fed-it, sepse në vitet e fundit korrelacioni midis zgjerimit të buxhetit (nëpërmjet blerjes së letrave me vlerë në kuadër të tre programeve lehtësuese sasiore të miratuara nga Fed në 2009 dhe 2014) dhe Bursave ishte shumë e fortë. Edhe pas korrigjimit të fortë të fundvitit 2018 në Wall Street, qe vetëm konfirmimi i guvernatorit Jerome Powell në tetor për të vazhduar reduktimin e buxhetit, nën ritmin e 50-60 miliard në muaj. Tregjet reaguan keq, ashtu siç reaguan mirë me vendimet e mëparshme. Fakti që Fed ka ndryshuar papritur mendimin rreth normave të interesit dhe reduktimeve të buxhetit, sigurisht që është një faktor për lehtësimin e tregjeve financiare, por konfirmon se marrëdhënia midis investitorëve dhe Fed (dhe bankave qendrore në një kuptim më të gjerë) nuk është i shëndetshëm dhe bazohet në një "shantazh" të investitorëve.

“Deri në vitin 2014, tregjet u rritën paralelisht me rritjen e bilancit të Fed" thekson Antonio Cesarano, strategu kryesor i Intermonte sim. Që nga viti 2016, rritja ka vazhduar pjesërisht falë mbështetjes së blerjeve nga kompanitë amerikane. Pastaj buxheti fillon të bjerë dhe në atë pikë rritja e S & P500 ndalet (fundi 2018), por pastaj fillon përsëri të rritet kur FED premton (janar 2019 ) dhe pastaj dorëzon (mars) ndalimin e buxhetit. Kjo tregon megjithatë, se për të arritur rekorde të rinj, duhet më shumë, ndoshta një Qe4 mbi obligacionet e korporatave (pra një zgjerim i ri i buxhetit të Fed-it), sepse ndërkohë numri i bonove të korporatave me vlerësimin Triple B dhe uljen e rrezikut, po zgjerohet jashtë parashikimit. E me shumë mundësi, pa ndihmën e Fed, në sektor rrezikon të shpërthejë fluska e madhe”.

Për më tepër, Fed në raportet e tij të fundit ka njoftuar se është i mirëvetëdijshëm për rreziqet potenciale që bota e obligacioneve Triple B përfaqëson stabilitet të tregjeve. Në rast të recesionit, një pjesë e rëndësishme e këtyre obligacioneve të korporatave rrezikon të ulet dhe për këtë arsye bie nga kategoria e "klasës së investimit" në kategorinë "spekulative" (e quajtur edhe "junk"). Pra, nëse një Triple B bëhet "junk" - dhe një recesion ekonomik është një faktor historik i përshpejtimit të këtij procesi - një efekt domino mund të nxitet në tregjet financiare: fondet detyrohen të shesin letrat me vlerë "junk", investitorët detyrohen të mbulojnë veten me likuiditet duke shitur aksione , etj.

Sipas llogaritjeve të Moody's, pas recesionit të fundit 10% e obligacioneve të korporatave triple B ranë në statusin “junk”. “Duke pasur parasysh se obligacionet sot arrijnë në vlerën 2.500 miliardë dollarë - vazhdon Cesarano - sipas llogaritjeve të Moody's kjo do të thoshte se rreth 250 miliardë bonot e korporatave aktuale BBB do të kalonin në “ junk ". Duke marrë parasysh se shuma globale e obligacioneve korporative "junk" sot është e barabartë me 1,500 miliardë, duke shtuar se një tjetër 250 miliardë do të ishte ekuivalente me rritjen e tortës me 15%, e cila do të gjeneronte shitjet e detyruara nga fondet, duke shkaktuar një dominim shpërthyes në tregjet financiare. FED i trembet gjithë kësaj dhe për këtë arsye është përpjekur të risigurojë investitorët duke bërë një kthim në normat e interesit (në mënyrë që të zgjidhë kurbën e borxhit që ka ndryshuar duke paralajmëruar recesion) dhe më pas në zvogëlimin e buxhetit. Por në të njëjtën kohë duke treguar se situatën në dorë e kanë investitorët”.

Burimi: Il sole 24 ore


Copyright © Gazeta “Si”


Më Shumë